（报告出品方/作者：招商证券，苏宝亮、肖欣晨、魏芸）
一、他山之石：海外冷链物流行业发展成熟
1、美国冷链行业发展概况
（1）回溯历史：经济、人口、运输体系三重因素驱动美国冷链快速发展
1930-1950：起步发展阶段
冷链运输早起源于 19 世纪上半叶冷冻机的发明，电冰箱出现后，各种保鲜和冷冻食品开始进入市场和消费者家庭。到 20 世纪 30年代，弗雷德里克-琼斯发明可安装于运送易腐食品卡车的便携式空气冷却装置，使得冷运铁路车厢和卡车得以长距离运输易腐食品，推动了冷链运输的快速发展。1930-1950 年为美国冷链行业起步阶段，二战中冷链受到摧毁，经济大萧条导致消费需求不足，1930-1940 年餐饮行业营收CAGR 仅为 3.8%，但战后冷链得到重建，随着经济复苏、人口增加、餐饮行业快速发展和速冻技术提升，美国冷链物流行业得以恢复发展，1941-1950 年餐 饮行业营收 CAGR为 12.3%，速冻食品销售额 CAGR 高达 32.5%。
1951-1970：恢复发展阶段
1951-1970 年期间，美国 GDP 快速增长，从 3469.1 亿美元提升至 8599.6 亿美元，CAGR 为6.1%。在经济持续发 展的持续推动下，美国西部、南部呈现繁荣现象，政府加强对经济的调控，改善人民生活，1956 年美国《洲际公路法》颁布，41000 公里的洲际公里建设推动了冷链物流运输的发展。1951-1967 年新生婴儿潮人口高达 7900 万，人口的持续增长叠加经济的高速发展带来了大量的餐饮需求与冷冻食品需求，在此期间餐饮行业营收的 CAGR 约为6.0%。在这段时间，麦当劳等美食快餐巨头也纷纷成立，促进食材标准化以及冷运标准化快速推进，使得冷链物流 发展进入新阶段。
1971-2000：快速发展阶段
1970-2000 年，美国的 GDP 呈现高速增长，CAGR 高达 7.8%，尤其是进入到 20 世纪 90 年代，受益于全球化、科技的发展、灵活的市场，以及强劲的投资，美国经济呈现高经济增长率、低失业率，美国经济结束了滞涨迎来黄金时代。美国人口也随着经济繁荣一同增长，从 1970 年的 2.0 亿人增长至 2000 年的 2.8 亿人，叠加代婴儿潮人口逐渐成人，消费呈现井喷式增长，消费群体外出就餐率逐年攀升，1990-1997 年，在外就餐的消费比例增长 58%，餐饮行业营收CAGR 为 8.0%。冷冻食品的需求也快速增长，速冻食品销售额的 CAGR 为 15.2%。
截至 1997 年，美国已建成高速公路总长达 89203km，占全国公路总里程的14%，其网络几乎贯通全国所有城市，使冷链物流企业可以提供更加高效的服务，接触更多的客户群体。冷链物流需求的剧增与物流基础设施的完善建设，合力推动冷链物流行业进入较快发展期。
2001-2020：稳定发展阶段
2001-2020 年，美国国民的消费水平不断上升，消费结构开始转型，人们对健康饮食方式的关注程度不断提高，对有机水果、蔬菜、生鲜、冷冻食品的需求稳定增长。在疫情的影响下，人们对xinguan疫苗的需求快速增长。2000年后冷链物流行业已经成熟化，冷链物流的需求进入稳定发展阶段。
（2）行业现状：美国冷链基础设施建设成熟，冷链物流市场规模达到千亿以上
北美冷链物流行业保持稳健增长态势。从行业规模来看，北美冷链物流行业规模预计到2024 年将达到 1426 亿美元， 2019-2024 年五年复合增速达到9.7%，保持稳健增长态势。北美冷链物流规模占物流行业总规模比重逐年上升，预 计到 2024 年占比将达到11.9%。
美国冷链基础设施建设较为成熟，主要冷库资源集中在核心农产品产业带。冷库建设方面，冷藏库容量在1997 年 冷链物流发展初期仅有 0.76 亿立方米，根据第 51 次年度冷库调查，美国 2019 年冷库容量为 1.03亿立方米，其中 加利福尼亚州、华盛顿州、佛罗里达州、威斯康星州和德克萨斯州拥有多的冷库资源，冷库容量分别为1100万立方米、793万立方米、708 万立方米、708 万立方米和 680 万立方米，冷库资源维持稳定增长，预计到 2022 年美国 冷库容量将达到1.07 亿立方米。
美国冷藏库人均保有量位居列，预计到 2022 年将达到 0.48 立方米/人。冷藏车建设方面，得益于美国公路运输网络的稳定，美国冷藏车保有量由 1997 年的 13.53 万辆增长至 2019 年的 25.41万辆，综合增长率维持稳定水平，冷藏卡车总载货量由 2016 年的 0.96 亿吨增长至 2021 年的 1.07 亿吨，预 计到2023 年将达到 1.14 亿吨，冷链资源的充足和基础设施建设的完善为美国冷链物流行业发展奠定坚实基础。